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2008年04月20日 20:47:15 　来源：新华网  
  
    新华网消息 中国证监会20日晚间发布《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》，指导意见要求对于大宗转让的存量股份，要到大宗交易系统去做转让。指导意见自发布之日起施行。

    指导意见指出，本意见中的存量股份，是指已经完成股权分置改革、在沪深主板上市的公司有限售期规定的股份，以及新老划断后在沪深主板上市的公司于首次公开发行前已发行的股份。

    意见要求，转让存量股份应当满足证券法、公司法等法律法规以及中国证监会对特定股东持股期限的规定和信息披露的要求，遵守出让方自身关于持股期限的承诺，转让需要获得相关部门或者内部权力机构批准的，应当履行相应的批准程序。

    意见要求，持有解除限售存量股份的股东预计未来一个月内公开出售解除限售存量股份的数量超过该公司股份总数1%的，应当通过证券交易所大宗交易系统转让所持股份。解除限售存量股份通过证券交易所大宗交易系统转让的，应当遵守证券交易所和证券登记结算公司的相关规则。

    意见强调，上市公司的控股股东在该公司的年报、半年报公告前30日内不得转让解除限售存量股份。本次解除限售存量股份转让后导致股份出让方不再是上市公司控股股东的，股份出让方和受让方应当遵守上市公司收购的相关规定。

    意见要求，证券交易所和证券登记结算公司应当制定相应的操作规则，监控持有解除限售存量股份的股东通过证券交易所集中竞价交易系统出售股份的行为，规范大宗交易系统的转让规定。

    意见还强调，持有或控制上市公司5%以上股份的股东及其一致行动人减持股份的，应当按照证券交易所的规则及时、准确地履行信息披露义务。  

证监会新闻发言人就限售股份转让指导意见发表谈话

    ■ 大宗股份转让为何在场外进行？

    这位发言人表示，随着完成股权分置改革的上市公司的限售股份逐步解禁，将成为可以自由转让的流通股，如果这部分股份集中通过证券交易所集中竞价交易系统进行转让，由于成交量在很大程度上受制于二级市场交易的活跃程度，不仅效率较低，还对股票交易价格形成持续压力，扭曲价格形成机制。而在国外成熟市场上，大宗股份转让一般通过大宗交易或通过证券公司进行公开发售的方式在场外进行。

    ■ 何种情况需在大宗交易系统转让股份

    此次发布的《指导意见》，将已完成股权分置改革的上市公司有限售期规定的股份和新老划断后上市的公司于首次公开发行前已发行的股份定义为存量股份，并规定持有解除限售存量股份的股东预计未来一个月内公开出售解除限售存量股份数量超过该公司股份总数1％的，应当通过证券交易所大宗交易系统转让所持股份。

    ■ 指导意见出台的意义

    从长期看，《指导意见》的出台，通过制度层面的规范和安排，有利于解决全流通后上市公司股东在二级市场一次性集中出售较大规模股份的市场效率问题，避免了这种行为对价格形成造成的扭曲。今后，非存量股份的大宗转让也可选择大宗交易系统进行，以提高市场效率。从近期看，《指导意见》出台后，大宗的解除限售存量股份转让将通过大宗交易系统进行，减轻了对二级市场的压力，缓解了对集中竞价交易系统价格形成机制的冲击，有利于稳定投资者对存量股份减持的心理预期。

    ■ 大宗交易或公开发售的优势

    相比集中竞价交易，大宗交易或公开发售的方式有其独特的优势。由于存在一定的价格协商机制，大宗交易或公开发售具有定价灵活、对场内交易价格影响小、效率高、交易成本低等特点，是更适合大规模股份集中转让的交易方式。另外，沪深交易所的大宗交易系统已运行多年，技术系统和监管手段比较成熟，可以较好地满足这些股份转让的需要。按照《指导意见》的精神，证券交易所将出台配套细则，进一步规范大宗交易系统的转让规定，做出扩大参与大宗交易系统的投资者范围和允许通过证券公司公开发售存量股份等的制度安排，为已获得流通权的股份提供高效的转让平台。

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独家：证监会紧急规范限售股解禁 A股影响几何

2008年04月20日20:53　 来源： 和讯网  
    [和讯编者注]  今日晚间证监会突然召开发布会，可能有重大消息发布。证监会提规制大宗交易。证监会称，超过总股本1%的股份出售就要上大宗交易平台。 上市公司解除限售存量股份转让指导意见，对于大宗转让的存量股份，要到大宗交易系统去做转让。 而上周五A股再度暴跌百余点，收于3094点。在这一点位、周日晚间，证监会突然发布有关大小非的规范制度，这意味着什么？政府开始救市了？明天的市场将因此而大幅反弹吗？和讯股票第一时间连线多为专家，为投资者解读最新政策。

    天相首席仇彦英：周一市场可能对此作出正面反应

　　和讯网：您怎么看今天晚间证监会突然发布的这一消息？

　　仇彦英：这是一个好事。大小非是影响市场的一个重要因素，现在管理层做出了回应，消除了市场的一个担忧。“超过总股本1%”要看多长时间，据最新消息看，是下一个月超过1%时，就要去大宗交易平台。这比以前规范一点，目前做到这样也不错了，只是这个限制还有余地，可以更严格、更透明、更严谨。这个对政策对市场具体有多大的影响，有待对大小非解禁的具体数据作进一步研究。

　　和讯网：这与市场预期相比，是一个什么样的情况？

　　仇彦英：从政策出台的时间、背景看都是超过市场预期的。以前市场都是预期政府会在周末出台救市措施，周五出现反弹。但这一次，上周五仍然继续恐慌性下跌，市场已经不对救市报以希望了。但政府刚刚又出台了紧急措施。

　　和讯网：明天的市场将因此而反弹吗？

　　仇彦英：晚间的这一消息说明了政府的态度。政府也看到了市场的非理性下跌，并且对目前的市场是关心与担忧的。晚间的消息是比较大的利好，明天的市场可能会对此作出正面反应。但市场跌到目前的点位，多空力量等方面将使救市付出更大的成本，市场信心的恢复需要一个过程。

和讯网：李老师，您好。就在刚才，证监会了一项新的规定，就是股改限售股、新老划断前IPO锁定股，到解禁期后，只要在一个月内想减持占总股本百分之一的股份，都要去大宗交易平台。您对此如何看待？

　　李雪峰：我认为这是证监会对现在市场的焦点“大小非”问题做出的一个正面反应。对目前的市场来说是一个利好的消息。但是如果单纯仅仅靠这一条规定并不能够对大小非解禁形成有效的约束。

　　和讯网：那您对控制大小非解禁有什么建议么？如何才能有效的控制大小非解禁呢？

　　李雪峰：控制大小非解禁需要市场各方面的共同努力。关键一点就在于应该对市值有一个有效的管理。证监会刚才的规定仅仅是针对大小非解禁之类的大规模减持做了一个规定，但是真正矛盾在于上市公司股东的减持意愿。这个需要上市公司和证券研究机构的沟通，如何能够让股东对股价有一个合理的认识是目前急需解决的。

　　和讯网：那现在市场是否有这样的先例呢？现在市场如此恐慌，股价近乎全部腰斩，应该有上市公司会采取措施的。

　　李雪峰：据我所知，贵州茅台(600519行情,股吧)就采取了委托国泰君安对公司进行市值管理，所以它的股价是很稳定的。在实施了市值管理之后，证券研究机构会在公司价值的研究方面做出更好的判断，这才是真正能够解决市场大小非减持的根本办法。存在价值的就要持有，没有价值或者泡沫过大的就要通过抛售来减少泡沫。




　

[ 本帖最后由 ywb 于 2008-4-20 22:12 编辑 ]

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热议《指导意见》：符合国际惯例 重振市场信心  
2008年04月21日 07:29:40 　来源：中国证券报  


    证监会规范解除限售存量股份转让

    预计未来一个月内公开出售的数量超过公司股份总数1%的，应通过大宗交易系统转让

    证券交易所将制定相应操作规则

    中国证监会昨日公布施行的《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》规定，持有解除限售存量股份的股东预计未来一个月内公开出售解除限售存量股份的数量超过该公司股份总数1%的，应当通过证券交易所大宗交易系统转让所持股份。

    《意见》所指的存量股份，是指已经完成股权分置改革、在沪深主板上市的公司有限售期规定的股份，以及新老划断后在沪深主板上市的公司在首次公开发行前已发行的股份。


    《意见》指出，上市公司的控股股东在该公司的年报、半年报公告前30日内不得转让解除限售存量股份；本次解除限售存量股份转让后导致股份出让方不再是上市公司控股股东的，股份出让方和受让方应当遵守上市公司收购的相关规定；持有或控制上市公司5%以上股份的股东及其一致行动人减持股份的，应当按照证券交易所的规则及时、准确地履行信息披露义务。(记者 谢闻麒 申屠青南)

    市场各方热议《指导意见》出台

    符合国际惯例 重振市场信心

    《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》昨日公布。市场有关各方认为，从立法精神来讲，《指导意见》是完全正面的，无可置疑的。同时，《指导意见》的发布符合国际惯例，有助于投资者恢复信心。

    从立法精神来讲完全正面

    上证所法律部总监陆文山昨日表示，《指导意见》对于提高市场效率、优化价格发现和定价的功能，完善证券市场的交易机制，丰富市场层次，维护“三公”原则，保护中小股东的合法利益，稳定市场的预期，维护证券市场长远健康发展，都有积极意义。从立法精神来讲，是完全正面的，无可置疑的。

    陆文山说，《指导意见》的规定并不影响解禁股的转让，并没有侵犯或约束其转让权利。鉴于大宗交易平台主要是机构间的交易，且有询价、议价交易的特征，建议监管部门针对市场的新变化，加强对内幕交易、操纵市场行为的监管。

　　符合国际惯例

    上海睿信投资管理公司董事长李振宁认为，《指导意见》的发布符合国际惯例，有助于投资者恢复信心。

    中央财经大学证券与期货研究所所长贺强表示，《指导意见》的出台，表明了管理层爱护市场的态度，对于股市无疑是利好。由于“大小非”解禁压力非常大，对此进行一定节制，可以在一定程度上减少市场扩容压力。

    重振市场信心

    多家基金管理公司投资总监和基金经理认为，在上证综指临近3000点，《指导意见》及时出台，政策意图非常明显。它将同近期发布的其他政策一起，共同组成完整的政策组合拳，重振投资者对市场的信心。

    一些基金经理指出，过去数月市场出现非理性下跌，其原因之一是对“大小非”解禁后在二级市场上抛售的担忧。此时出台《指导意见》，有利于稳定投资者对存量股份减持的心理预期。

　　短期或现反弹

    不少市场人士指出，由于《指导意见》出台，再加上沪综指自历史高点下跌，几近腰斩，相当数量的优质股票出现非理性下跌，所以大盘阶段性反弹水到渠成。不过，反弹后的走势还要看宏观经济层面的变化。

    东兴证券分析师银国宏指出，大宗交易平台将极大减少“大小非”在正常交易机制下出售股票对A股市场估值中枢的冲击，A股市场短期将表现出强劲反弹势头。日信证券分析师徐海洋认为，由于前期市场出现非理性下跌，相当数量蓝筹股如金融、煤炭、钢铁等出现超跌迹象，市场自身已积聚一定反弹力量，目前加上外力刺激，反弹目标应比预期的要高。